板塊暴跌40%!五大上市險企去年攬收保費2.49萬億,何時迎業績拐點?

收官,基本持平!

截至2022年1月20日,A股五大上市險企2021年全年保費全部出爐。

2021年全年,中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險共計實現保費收入2。49萬億元,較去年同期僅微增0。03%。而我國2021年國內生產總值(GDP)增速達8。1%。

資產端與負債端表現同步。保險板塊(申萬二級行業分類)2021年以來已經暴跌39%,估值處於歷史低位,在A股眾多板塊中墊底。

1月20日,A股三大指數集體收跌,滬指跌0。09%,深成指跌0。06%,創業板指跌0。32%,保險板塊逆勢領漲,新華保險漲超4%。

全年總攬保費2。49萬億元

2021年,5家上市險企合計實現保費收入24875。23億元,同比微增0。03%。保費增速仍呈現“四升一降”:除中國平安保費負增長外,其餘4家保費均呈上升趨勢。

具體來看,中國平安(集團)原保費收入7603。33億元,同比下滑4。64%,降幅持續收窄;中國人壽原保費收入6200億元,同比增長1。16%;中國人保(集團)原保費收入5810。47億元,同比增長3。67%;中國太保(集團)原保費收入3626。73億元,同比增長1。72%;新華保險原保費收入1634。7億元,同比增長2。48%。

板塊暴跌40%!五大上市險企去年攬收保費2.49萬億,何時迎業績拐點?

2021年在諸多負面因素衝擊下,保險股持續探底。2021年全年,保險板塊(申萬二級行業分類)跌幅達39%,而同期上證指數漲幅為4。8%。

中信建投證券分析,當前負債端基本面仍處改革中、當期業績承壓,是導致險企PEV(內含價值)處於低位的重要原因,隨著上市險企負債端基本面改革的推進、業績表現拐點的出現將成為保險板塊反彈的核心影響因素。

壽險整體表現偏弱

2021年全年,中國人壽、平安人壽、太保壽險、新華保險、人保壽險5家壽險公司合計實現原保費收入15469。62億元,同比下降0。4%。

五大上市險企壽險業務呈現“四升一降”態勢。2021年,中國人壽、平安人壽、太保壽險、新華保險、人保壽險分別實現保費收入6200億元、4570。35億元、2096。1億元、1634。7億元、968。47億元,同比增速分別為1。16%、-4。00%、0。55%、2。48%、0。69%。

板塊暴跌40%!五大上市險企去年攬收保費2.49萬億,何時迎業績拐點?

開源證券認為,2021年全年上市險企壽險業務整體表現偏弱。同時,考慮到壽險轉型進展慢於預期、健康險受需求釋放以及普惠型產品衝擊、代理人規模下降但質態未出現明顯改善,其預計新業務價值率低於此前預期,或與2021年中報持平,拖累2021年新業務價值表現。

“潛在客群的變化正在重塑人身險行業的經營模式,引導行業向需求端迴歸,對產品結構、銷售渠道以及市場格局產生深遠影響。”中金公司分析師毛晴晴、王子鹹等表示,人身險行業將步入“後重疾時代”,尋找、開發多元化保險產品需求是關鍵;潛在客群特徵的變化對行業銷售渠道提出新的要求,未來保費增長將主要來自於銷售人員產能的提升;產品和渠道調整過後,行業價值率將下臺階,步入新常態。

車險均為負增長

2021年全年,3家上市財險公司合計實現保費收入8714。9億元,同比微增0。64%。

其中,人保財險、平安財險、太保產險分別實現原保險保費收入4483。84億元、2700。43億元、1530。63億元,同比增速分別為3。79%、-5。53%、3。35%。

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再聚焦到佔保費收入大頭的車險業務。根據人保財險、平安財險、太保產險披露的資料,2021年3家公司車險保費收入分別為2552。75億元、1888。37億元、918億元,且均呈負增長,增幅分別為-3。9%、-3。73%、-4。05%。

令人興奮的是,隨著車險綜改度過一週年,行業車險保費收入已從2021年10月開始順利實現單月正增長。以人保財險為例,2021年前9個月,公司單月增速均為負數,去年10月、11月、12月由負轉正。

東方證券表示,2022年有望實現車險保費正增長。而大型險企憑藉自身資料積累打造的定價優勢,結合持續投入的科技賦能,規模優勢有望逐步顯現,並在綜改常態化下持續增強馬太效應,競爭格局有望得到進一步最佳化。

非車險方面,人保財險的意外傷害及健康險、農險、責任險、貨運險保費增速均實現兩位數的高增長,分別同比上漲21。9%、19。3%、16。4%、26。55;企財險同比增長4。7%。信用保證險原保費收入驟降46。2%,較2021年前11月降幅收窄10。2個百分點。

另外,2021年,兩家健康險公司保費延續逆勢增長態勢。人保健康實現保費收入358。16億元,同比增長11。03%;平安健康實現保費收入112。33億元,同比增長22。35%。

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行業轉型任重道遠

資產端與負債端基本保持一致步調。

2021年全年,A股市場保險板塊(申萬二級分類)持續走低,整體跌幅達39%,嚴重跑輸上證指數同期4。8%的漲幅。保險板塊5只行業頭部險企股價均出現下跌,個股最高跌幅高達40%。具體來看,中國平安、中國人壽、中國人保、中國太保、新華保險跌幅分別為40%、19。98%、26。51%、26。19%、30。55%。

不過,今年以來,保險板塊整體表現良好。1月20日,A股三大指數集體收跌,滬指跌0。09%,深成指跌0。06%,創業板指跌0。32%,保險板塊逆勢領漲,其中新華保險漲幅超4%。

1月以來(截至1月20日收盤),除中國人壽股價略跌外,其餘保險股集體上漲,保險板塊(申萬二級行業分類)累計漲幅為5。11%。其中,中國平安漲幅最大,為5。93%;中國人保、中國太保、新華保險漲幅分別為1。91%、5。05%、4。24%。

中信建投證券分析師趙然表示,回溯保險股價的演變歷史,2017年後的負債端新業務價值同比增速與險企累計增速契合明顯,當前負債端基本面仍處改革中、當期業績承壓,是導致險企PEV(內含價值)處於低位的重要原因,隨著上市險企負債端基本面改革的推進,業績表現拐點的出現將成為保險板塊反彈的核心影響因素。

“2022年開年業務或受隊伍規模低於同期、健康險需求仍未恢復,以及主力產品價值率偏低拖累,預計NBV(新業務價值)增長壓力仍然較大。”開源證券直言,當前板塊估值和預期均在歷史低位,具有防禦屬性,長期看壽險轉型任重道遠。

記者/製表 | 羅葛妹

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