基金盛宴、機構抱團,散戶應該怎麼辦?

1月18日,易方達競爭優勢企業基金首募規模超過1000億元,而其計劃的募集上限是150億元,意味著配售比例或低於10%,基金不是你想買就能買得到。

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而這背後在於基金的賺錢效應。資料顯示,2020年股票型基金與混合型基金平均收益均超過25%,有84只主動權益類基金收益率超100%,這是繼2007年以後業績翻番基金數量較多的一年。

眾所周知,基金是一種投資,投資是為了資產升值,在基金的賺錢效應下,投資者蜂擁而至,這就是所有投資中典型的 “正向反饋效應”,簡單說就是越賺錢越買,試想,過去多年的房產投資就是如此。

基金的邏輯如下:

基金上漲體現賺錢效應吸引投資者資金申購基金規模擴大管理人持續增持自己的重倉股股價進一步上漲帶來基金上漲體現賺錢效應

完美的正迴圈。

這也決定了現在市場的定價邏輯,即“機構抱團”和“龍頭溢價”。只有一少部分龍頭出現牛市,而其餘的小市值賺錢效應不佳,並且好公司估值越來越貴,越好的公司估值越貴。

這也導致部分股民收益跑不贏基金,進一步驅趕股民申購基金,“股民變基民” 趨勢強化了上述正迴圈。

“機構抱團”並不是機構的事,而關鍵是持有的公司有價值。相對於散戶,基金經理更專業,更有眼光,持有的股票更有價值。

“龍頭溢價”說明優質公司日益得到重視,符合價值投資的理念。這是好事情,好公司就應該享受比績差股更高的估值。

其實,這並不是A股獨有的生態,美股、港股早已經做了表率,並且更加嚴重。

據中金研報顯示,美股市場,2020年前5%上市公司貢獻了全市場68%成交金額;排名後80%的個股佔全市場總市值約10%左右;2019年,美股前5%上市公司貢獻了98%的營業收入總額。

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而對應的A股市場,前5%上市公司僅貢獻了34%成交金額;排名後80%的個股佔全市場總市值約37%左右;A股前5%上市公司貢獻了69%的營業收入總額。

可以看出,不論是成交、市值還是營收,少部分股票佔據市場大部分比例,當前A股集中水平與海外仍有差距。

與此同時,觀察美國被動及主動基金規模可以發現,兩類性產品集中度近20年更往頭部集中,被動基金尤為明顯。相對地,中國被動產品集中度相對穩定,主動產品集中度則有微升趨勢。

因此,A股公募基金市場未來也將向頭部公司集中,投資決策權向少部分投資者集中,投資行為或將更一致,有可能使得“機構抱團”現象更為明顯。

而“龍頭溢價”方面,從 2020年美股PE水平看,市值大於5000億的個股PE中位數達38。80倍,而市值小於 50 億的個股 PE 僅為 18。19倍,大市值個股溢價顯著。

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因此,借鑑美股,“機構抱團”和“龍頭溢價”將成為常態,A股未來“以大為美”將更加深入人心,好東西越來越貴,越好的東西越貴。而另一方面,小市值劣質個股逐漸被市場拋棄,“仙股”也將比比皆是。

總之,A股炒作生態已改變,新的“遊戲規則”在醞釀,如果不及時調整玩法,投資者可能虧錢比過去更容易。

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