1030億廣汽埃安,警惕小鵬們的估值覆轍

文 | 張佳儒

新能源車領域,發生一件大事。

10月20日,廣汽集團公告稱,旗下新能源品牌埃安已經完成A輪融資,融資總額182。94億元,共釋放17。72%股份。

廣汽埃安的這輪融資共有53名投資者,由人保資本、南網能創、國調基金、深創投、中信金石、廣州產投集團聯合領投。

按照本輪融資估算,廣汽埃安整體估值為1032。39億元,是當前國內未上市的估值最高的新能源車企。

1030億廣汽埃安,警惕小鵬們的估值覆轍

還有人發現,港股上市的小鵬汽車最新市值540億港元,約498億元,廣汽埃安的估值已經相當於兩個小鵬汽車。

小鵬汽車是新能源造車新勢力的代表,和蔚來汽車、理想汽車並稱“蔚小理”,同屬第一梯隊。

廣汽埃安還未上市,估值就已經是小鵬汽車的2倍。值得注意的是,廣汽埃安等於兩個小鵬汽車,是小鵬汽車深度回撥後的結果。

港股小鵬汽車來看,2021年7月掛牌上市,發行價為165港幣/股,最高股價220港元,總市值3790億港元,約合3500億元,是當前廣汽埃安估值的3倍多。

然而,小鵬汽車最新股價31港元左右,股價和市值較上市首日已經跌去80%。

再看“蔚小理”其他成員,港股蔚來汽車、港股理想汽車,當前股價和估值較上市首日跌幅都在40%以上。

最近,造車新勢力第二陣營的零跑汽車港股上市,上市首日大跌33%,上市第二日跌22%,短短十幾個交易股價已經腰斬。

無論是上市較早的“蔚小理”,還是不久前上市的零跑汽車,估值大幅回撥,表明在日趨激烈的競爭中,資本對新能源概念神話已經不再狂熱。

現在的新能源汽車領域,獨立的品牌已經高達97個,有100年前汽車勃興之時的百家爭鳴之勢。

廣汽埃安A輪融資估值達千億,這只是競爭的開始,要警惕小鵬們的估值覆轍。

估值千億,廣汽埃安衝刺新能源汽車第一股

廣汽埃安成立於2017年7月,最初的名字是廣汽新能源,主要生產廣汽明星車款傳祺的新能源版本。2018年11月,埃安品牌首款量產車埃安S釋出,2019年4月上市,成為廣汽新能源的主力車型。

此後,廣汽新能源銷量幾乎全部來自埃安品牌。2020年11月,廣汽新能源宣佈獨立運營,更名為“廣汽埃安”。一年多以前,廣汽埃安就開始著手混改和引戰工作。

廣汽埃安的混改共分為三個階段,第一階段為資產重組,已經於2021年11月完成。

第二階段為員工持股和引入戰投。2022年3月,埃安完成了員工持股計劃和部分引戰工作。2022年9月,廣汽埃安宣佈完成股份制改革,正式更名為埃安股份。最近,埃安A輪融資完成,其第二階段混改也已經完成。

第三階段混改任務是擇機進入資本市場。不同於“蔚小理”等港股和美股上市,廣汽埃安把上市板塊定在A股。根據此前報道,廣汽埃安計劃於2023年年底至2024年初完

成科創板上市,衝刺科創板新能源汽車第一股。

最近的A輪融資,就是在為科創板的IPO申請做準備。53名投資者類別來看,有充換電能源生態、電池關鍵資源、晶片設計與製造、智慧駕駛車路協同等領域的戰略支援和產業協同投資者;知名市場化、金融及資產管理等專業投資機構,以及國家及地方投資機構。

A輪融資完成後,廣汽埃安整體估值為1032。39億元。股權結構來看,廣汽集團直接和間接持有埃安76。89%股權;53名投資者合計持股17。72%;員工持股平臺與埃同行持股3。14%。

廣汽埃安方面表示,隨著戰投引入和IPO,資本的力量將成為埃安品牌的強力助推器。

值得注意的是,目前A股上市的廣汽集團的總市值大約1300億元,而子公司廣汽埃安的估值已經是1032億元,與母公司廣汽集團的估值僅差不到300億元。

估值來看,廣汽埃安是當前國內未上市的估值最高的新能源車企。綜合媒體報道,威馬汽車最新一輪的D輪融資後估值超470億;根據哪吒汽車Pre-IPO輪融資資訊,其估值為450億元。

相比之下,廣汽埃安的估值是威馬和哪吒的2倍多。不僅如此,廣汽埃安的估值甚至是已上市的小鵬汽車的2倍,營收、利潤以及銷量資料,是什麼情況?

兩個小鵬?警惕小鵬們的估值覆轍

財務資料顯示,2019年、2020年、2021年、2022年1-5月,廣汽埃安實現營收分別為52。33億元、76。10億元、172。65億元、111。10億元;實現淨利潤分別為-6。21億元、-6。88億元、-13。89億元、-10。24億元。

小鵬汽車來看,2019年、2020年、2021年、2022年1-6月,實現營收23。21億元、58。44億元、209。88億元、148。91億元。實現歸母淨利潤分別為-46。43億元、-48。90億元、-48。63億元、-44。02億元。

1030億廣汽埃安,警惕小鵬們的估值覆轍

營收增速來看,廣汽埃安和小鵬汽車都是快速增長,2021年的資料小鵬汽車更勝一籌。利潤資料來看,兩家企業都還沒擺脫虧損,廣汽埃安資料較好。

銷量來看,2020年、2021年及2022年1-9月,廣汽埃安銷量分別是6。00萬輛、12。02萬輛和18。23萬輛。同期,小鵬汽車銷量分別是2。7萬輛、9。82萬輛和9。86萬輛。

對比來看,

2020年、2021年,兩家車企銷量猛增,2022年1-9月廣汽埃安維持住了高速態勢,銷量遠超小鵬汽車,國產品牌中排行次於比亞迪的117。5萬輛,高於造車新勢力的第一二梯隊車企。

1030億廣汽埃安,警惕小鵬們的估值覆轍

1-9月的銷量來看,廣汽埃安資料不錯,這是戰投們參與其融資的信心所在。估值上看,廣汽埃安已經等於兩個小鵬。不過,這樣的估值對比,不能體現廣汽埃安估值高,反而要引起廣汽埃安管理層思考,未來如何避免小鵬們的估值覆轍。

當前的

“蔚小理”中,港股

小鵬汽車

股價和市值較上市首日已經跌去80%,港股蔚來汽車、港股理想汽車跌幅都在40%以上。

美股的情況來看,美股小鵬汽車、

蔚來汽車、理想汽車當前股價是8。13美元、11。21美元、17。77美元,發行價分別是15美元、6。26美元、11。5美元。資料顯示,

小鵬汽車已經破發,

理想汽車逼近發行價。

如果從股價高位來看,

美股

“蔚小理”的回撥幅度巨大,比如,小鵬高位回撥88%,蔚來高位回撥82%,理想高位回撥60%。

1030億廣汽埃安,警惕小鵬們的估值覆轍

“蔚小理”均是先在美股上市,後在港股上市。其中理想汽車和小鵬汽車,美股上市前一輪進入的投資者,如果至今沒有賣出,浮盈已經所剩無幾,甚至可能已經虧損。參與三家車企港股上市前後融資的機構,浮盈機率更小,尤其在

跌幅巨大的小鵬汽車身上。

從估值下滑的變動趨勢來看,

資本對新能源概念神話已經不再狂熱,而是更趨於理性。究其原因,行業空間廣大,但玩家迅速擴容,競爭也在日趨激烈,未來可能爆發殘酷的淘汰賽。

新能源汽車領域,獨立的品牌已經高達97個。餘承東說,未來主要玩家不超過5家。餘承東還說,華為一定能幫助和他們緊密合作的車廠,做到中國第一、世界第一。雷軍認為小米只有成為電動汽車前五才能成功。

許家印說,恆大2035年銷量目標為500萬輛,成為世界上規模最大、實力最強的新能源汽車集團。

目前國內新能源汽車扛把子是比亞迪,創始人王傳福早在2007年就說比亞迪2025年產銷量全球第一。

理想汽車的李想此前表示,理想汽車2025年目標是拿到20%的市場份額,成為中國第一的智慧電動車企業;2030年的願景是拿下25%以上的全球市場份額,成為全球第一。

蔚來汽車的李斌稱,“蔚來有望在2030年成為全球五大汽車製造商之一”。

從各大車企老闆的表態來看,未來的競爭會是激烈的,擠進行業前5的玩家,將更容易獲得資本的青睞。廣汽埃安當下估值超千億,A股融資以及衝刺IPO,都是藉助資本力量在激烈的競爭中向行業前排靠近。

新能源汽車行業百家爭鳴,一切都還是開始,廣汽埃安要思考的,是如何避免重蹈造車新勢力們的估值覆轍。未來廣汽埃安如何成長,以及新能源車賽道的格局變化,我們將持續關注。

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