年賺50億,一把頂10年:贛鋒鋰業,鋰瘋狂的受益者

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作者 |小羽兒

編輯 |小白

2021年,在新能源車行業爆發增長的同時,無“鋰”寸步難行這句話可以說貫穿了整個年份。

而到了2022年,這種情況並有緩解,反而進一步加劇,如碳酸鋰在2021年暴漲的基礎上繼續上漲81%,近一年已累計上漲600%。

年賺50億,一把頂10年:贛鋒鋰業,鋰瘋狂的受益者

(來源:市值風雲APP)

面對原材料價格暴漲,有人歡喜有人愁,愁的是下游鋰電池及整車企業,歡喜的自然是上游原材料廠商,其中贛鋒鋰業(002460。SZ,公司)就是其中之一。

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賺麻了,一年賺的錢頂過去十一年賺的錢

受鋰價暴漲和鋰鹽新產能投產銷量增加雙重影響,2021年贛鋒鋰業分別實現營收和歸母淨利潤111。6億和52。3億,分別同比增長102%和410%,也就是營收翻倍、利潤翻五倍。

利潤翻五倍是什麼概念呢?這麼說吧,公司2010年上市至2020年11年間累計歸母淨利潤為49。9億,還沒有今年一年賺的錢多,真是賺麻了。

2021年9月,公司股價也衝上了224。4的歷史最高價,後雖有回撥,目前市值仍有1848億。

值得注意的是近三年來,公司歸母淨利潤與扣非歸母淨利潤的差額較大,扣非後的利潤是29.07億,差距還是蠻大的,主要是公允價值變動損益影響造成的。

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2021年相差達23。2億,其中公允價值變動損益為22。3億,貢獻了20個點的淨利率。

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這也造成了2021年公司淨利率高出毛利率9個百分點的奇觀,分別為49%和40%,均處於歷史最高水平。

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公允價值變動損益的主要來源是公司所持有的Pilbara(PLS。US)股票股價的上升,目前,公司持有Pilbara 6。16%的股權。

Pilbara全資持有西澳Pilbara Pilgangoora鉭鋰礦專案,這是世界上最大的鋰輝石礦山之一,隨著國內及全球鋰價暴漲,Pilbara股價也隨之暴漲。

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(來源:富途)

不過公司持有Pilbara股票主要是為了擴充套件上游原材料供應,獲取其鋰礦專案鋰輝石精礦的包銷權,而不為了短期買賣獲利。因此公司將這部分金融資產劃分為其他非流動金融資產列示,其貢獻的利潤也只能算是“紙面財富”。

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(來源:公司公告)

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花錢如流水,投資活動累計淨流出184億

機會從來都是留給有準備的人。贛鋒鋰業能夠吃到這波鋰價上漲的利潤,主要來源於其多年來不斷投資上游鋰資源以及簽署長期戰略採購協議,保障了上游鋰原材料的供應。

目前公司在澳大利亞、阿根廷、愛爾蘭、墨西哥和我國青海、江西等地均有鋰礦資源佈局。

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(來源:公司公告)

當然,要持續不斷的對外投資是要花錢的,上市以來公司投資金額逐年增長,投資活動產生的現金流量淨流出累計達184億,而同期經營活動產生的現金流量淨流入僅63億,

差額達121億。

公司上市以來IPO及增發募集資金合計為22。94億,發行可轉債募集資金合計為30。36億,總共53。3億,因此公司還需要額外的有息借款,截至2021年底公司賬上有息負債合計為63。6億。

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不過值得欣慰的是,公司花錢如吞金獸,但上市來卻堅持年年分紅,累計分紅達21。4億,上市十來年,這個額度非常普通。

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垂直整合的業務模式

公司的主要業務是金屬鋰及鋰鹽系列產品,包括碳酸鋰、氫氧化鋰和金屬鋰,2021年設計產能分別為43000噸/年、81000噸/年和2150噸/年,位居行業前列。

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除此之外,公司的業務主要還包括鋰電池及其材料,2021年營收和毛利率分別為20。2億和12%,與主流電池廠商寧德時代(300750。SZ)、國軒高科(002074。SZ)等差距還較大。

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(注:寧德時代、國軒高科資料來源於2021年半年報)

公司鋰產品原材料的來源除了鋰礦石和鹽湖提鋰之外,還有廢舊電池回收業務,因此公司一定程度上已經形成了垂直整合的業務模式,業務貫穿上游鋰資源開發、中游鋰鹽深加工及金屬鋰冶煉、下游鋰電池製造及退役鋰電池綜合回收利用。

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(來源:公司公告)

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公司2022年1-2月主要經營資料預告顯示,1-2月公司產品價格進一步上漲,銷量同比有所提高,從而實現營收和歸母淨利潤36億和14億,分別同比增長260%和300%,扣非歸母淨利潤為18億,同比增長1000%。

僅兩個月利潤就達14億,已達到2021年全年的27%,充分展現了順週期行業的暴風賺錢屬性。

但值得投資者思考的是鋰價瘋漲是否可持續呢?這波順週期又能持續多長時間呢?本報告(文章)是基於上市公司的公眾公司屬性、以上市公司根據其法定義務公開披露的資訊(包括但不限於臨時公告、定期報告和官方互動平臺等)為核心依據的獨立第三方研究;市值風雲力求報告(文章)所載內容及觀點客觀公正,但不保證其準確性、完整性、及時性等;本報告(文章)中的資訊或所表述的意見不構成任何投資建議,市值風雲不對因使用本報告所採取的任何行動承擔任何責任。

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