曹樹漢資本術:掏走1.9億瞄準新韭菜,遠超智慧IPO 圈錢疑雲

曹樹漢資本術:掏走1.9億瞄準新韭菜,遠超智慧IPO 圈錢疑雲

一家並不缺錢的公司卻瞄定了A股市場,老闆曹樹漢的資本術可謂厲害。

6月上旬,“CBD家居”遠超智慧遞交了招股書,擬在深市主機板上市。招股書顯示,本次IPO遠超智慧擬募集資金7。25億元,用於CBD家居惠州生產基地智慧化生產改造升級專案等。

樓市資本論注意到,這家公司在募資必要性上已然引發了市場的質疑:

一方面,截至2020年末,遠超智慧的貨幣資金為5。83億元,且沒有短期借款;另一方面,遠超智慧連續多年大額現金分紅,光2019年就派發紅利2。2億元,同期未分配利潤不過2。34億元,幾乎將一半利潤髮了紅利。特別是近三年老闆夫婦倆就分走了1。9億元,被認為是“掏空式”分紅。

在樓市資本論看來,遠超智慧種種操作難免讓人質疑其上市或不為融資而是“圈錢”;歸根結底,濃重的家族色彩或是根本原因。

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樓市資本論發現,作為遠超智慧的掌舵人曹樹漢和楊遠超夫婦,及其相關親戚等一眾高管層也分外引人注意。高中學歷的曹樹漢作為公司的創始人和總經理,頗喜歡在微博發聲,對愛情、友情及親情都有自己的獨到看法,堪稱家居界的雞湯大師。

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曹樹漢

楊遠超作為公司董事長,也同樣很看重親情,特別將親姐姐安排管理公司食堂,也成為公司的高管之一。

那麼,這家以夫妻檔加親情組建起來的“家族式企業”能夠順利登陸資本市場嗎?

【一】夫妻店發家,曹樹漢鍾情微博雞湯

招股書顯示,遠超智慧成立於2016年12月30日,法定代表人是楊遠超,該公司的主營業務為軟體傢俱、木質傢俱及配套產品的研發、設計、生產與銷售,“CBD家居”品牌系列的軟床、床墊、沙發、櫃類等即為遠超智慧的主要產品。

其中,遠超智慧現控股股東為智領投資,持有公司27539。78萬股股份,持股比例為76。50%;公司實控人為曹樹漢、楊遠超夫婦,合計持有公司27950。12萬股股份,持股比例為77。64%。楊遠超任公司董事長,曹樹漢任公司董事、總經理。

從持股比例及擔任職位看,曹樹漢、楊遠超夫婦對公司的經營決策、財務決策、人事任免等方面具有決定性影響;而這也與二者的創業歷程有著分不開的關係。

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樓市資本論瞭解到,曹樹漢、楊遠超夫婦同齡,均是1973年出生,同為高中學歷,育有兩子曹景榮和曹景丞。

儘管曹樹漢來自湖北黃石,而楊遠超則是四川自貢籍,但兩地人都有的做事彪悍、不怕吃苦的地域性格,讓夫婦二人成為了創業路上最好的拍檔,儼然家居界的“神鵰俠侶”。

多年前,高中畢業的曹樹漢奔赴創業之都深圳,夫婦二人從毫不起眼的傢俱設計小作坊做起,先後創辦了深圳市愛麗斯家俬設計有限公司、深圳市遠超家居用品有限公司等;2000年,更是成立了CBD寢具,成為如今CBD家居的前身。

為從競爭激烈的家居行業中做出差異性,曹樹漢將目光鎖定在家居的設計上。尤其是2000年,與阿瑪尼設計中心合作的9款床,讓CBD家居一炮而紅。

後來,隨著微博的興起,曹樹漢也成了一名微博愛好者,日常工作相關發聲之外,常會對愛情、友情及親情類話題發表自己看法,雖然粉絲剛過千人,但儼然一副“家居界雞湯大師”的範。

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正所謂“一人得道,雞犬升天。”

在曹樹漢、楊遠超夫婦事業有成後,雙方親戚也全面介入到了公司的日常管理中。

樓市資本論瞭解到,董事長楊遠超的姐姐楊遠輝任食堂主管;董事、總經理曹樹漢的堂弟曹樹坤任監事、廠長;曹樹漢的姐夫李雲良任行政中心總監;副總經理許裕見之弟許裕剛任營銷中心大區總監。

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以曹樹坤為例,這個高中學歷的監事、廠長,在畢業後先是5年自主創業,後又7年自由職業,在擔任廠長前僅有1年某家居用品公司招投標中心專員的工作經歷;不免讓人質疑遠超智慧的任命是任人唯親而非任人唯賢,如此濃厚的家族色彩若出現在上市企業的管理當中,著實讓人擔憂。

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招股書截圖

有業內人士稱,對於家族色彩濃厚的公司要警惕關聯交易、內幕交易、內部人控制的風險,尤其是家族上市公司的私密性較強,利益關係明確,家族股東操縱市場的可能性和可行性會更大。

事實上,在樓市資本論看來,從遠超智慧連續多年的家族大額分紅來看,不僅顯得衝擊IPO的吃相不雅,更令人擔憂若成功上市很難保證小股東的利益不受損。

【二】老闆夫婦“掏空式”分紅1。9億元

樓市資本論瞭解到,在A股上市公司中,曾有絕對控股權的實控人,濫用實控人地位進行不當控制,“掏空”上市公司,侵犯股東利益。

而此番2018年至2020年報告期內,遠超智慧突擊分紅也驗證著實控人透過控制公司不願與新股東分享收益意圖,以至於引發上市圈錢的揣測。

資料顯示,2018年、2019年和2020年,遠超智慧的營業收入分別為11。70億元、12。21億元和10。51億元;歸屬於母公司股東的淨利潤分別為1。91億元、1。04億元和1。27億元。

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尤其是2019年,儘管業績同比下降約45。55%,但遠超智慧依然在這一年進行了1。5億元的大手筆分紅;以至於2019年末遠超智慧資產總額從8。48億元驟降至7。81億元。

值得關注的是,2019年8月31日之前,遠超智慧由智領投資100%持股,曹樹漢、楊遠超夫婦合計持有智領投資80%的股份。這意味著,這三年報告期內2。4億元的現金分紅,實控人夫婦分走8成,約1。9億元。

在樓市資本論看來,遠超智慧三年分紅,曹樹漢、楊遠超夫婦瓜分了公司一半有餘的淨利潤,卻不肯將淨利潤投入再生產,不知遠超智慧是真的缺錢,還是為了上市套現“割韭菜”?

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【三】手握6億現金上市募資引質疑

簡單點來說,上市融資一般是為了獲取更多的資金用在企業的發展建設中,公司產生更多的利潤同時,也給投資人帶來更多的回報,形成一個良性迴圈。

然而在樓市資本論看來,此番上市的遠超智慧卻並不缺錢。

2020年末,公司賬面上的貨幣資金為5。83億元,交易性金融資產為0。4億元,合計6。23億元;可以說,遠超智慧賬面上的資金非常充裕。

另一方面,遠超智慧的資產負債率也在連續下降,從2018年的65。65%降至2020年的32。85%,公司賬面上沒有一分錢的有息負債,基本沒有資金壓力。

甚至為了彰顯遠超智慧IPO的重要性,公司還在2020年8月,以3。15億元代價購入深圳市坪山區一商業用地,專案建成後商辦限10年整體轉讓。

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CBD家居智慧中心奠基儀式

樓市資本論認為,儘管IPO不一定光是為了融資,還包括擴大知名度等,但結合遠超智慧大手筆分紅的舉措,還是令其難以擺脫“圈錢”質疑。

【四】招股書利潤率資料打架

除了上市目的不純,遠超智慧還出現了毛利率資料不一致的情況。

樓市資本論注意的,遠超智慧2020年綜合毛利率有兩個版本,一個是42。86%,一個是42。12%,但招股書中並未解釋具體原因。

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儘管數字相差不大,但差異一是關係到招股書信披質量,二是令人懷疑公司業績的真實性。

除了毛利率數字打架外,遠超智慧遠高於同行的毛利率也是監管部門關注重點。

樓市資本論瞭解到,同為軟體傢俱可比上市公司,喜臨門、夢百合、顧家家居和敏華控股的綜合毛利率在34%上下,遠超智慧毛利率卻超出同行近10個百分點,且在同行中皆是最高。

要知道毛利率一般可以反映一家公司的盈利能力、產業鏈議價能力、綜合競爭力等,但沒有突出優勢的遠超智慧,卻可以攫取更大的利潤,或將成為公司衝擊上市被監管機構關注的核心問題。

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在樓市資本論看來,縱然遠超智慧的今天離不開曹樹漢、楊遠超的夫唱婦隨,但伴隨企業即將站到更大的舞臺,內部管理問題或成為制約遠超智慧發展的關鍵。

不管遠超智慧此番上市成功與否,或許其首要任務都應該是沉下心來,以匠心打磨自己的產品,而不是希望上市前突擊分紅,把心思都放在了瞄準韭菜上。

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