理想小鵬雙重上市:操作難度雖然高,但上還是必須得上的

繼小鵬回港上市,理想回港上市也邁入實質性階段。

據7月26日港交所檔案顯示,理想汽車透過港交所上市聆訊,高盛與中金公司為其聯席保薦人,瑞銀集團為財務顧問。理想汽車將尋求作為具有不同投票權架構的發行人申請雙重主要上市。

如果一切順利,理想有望在一個月之後正式在港交所掛牌上。

事實上,理想也正在“創造”它的最佳時機。目前理想只有一款理想ONE在售,據今年6月上險量資料顯示,理想ONE上險量衝刺到了7827輛,在中國新勢力品牌中,首次超過蔚來和小鵬;而在理想公佈的一份中大型SUV銷量名單裡,理想ONE也超過了上汽大眾途昂、雷克薩斯RX、寶馬X5、賓士GLE級等這些豪華車型。理想在其招股書中也公佈了截至2021年6月30日的累積交付資料,為6。3萬輛。

除了小鵬、理想,蔚來也正在籌備回港上市。

從三者今年第一季度的財報資料來看,儘管營收都保持著大幅增長,但是除了蔚來,理想、小鵬的虧損都沒有進一步收窄。從研發費用的對比來看,今年Q1蔚來研發投入最高,理想研發費用同比增長最大。而在理想的招股書中也提到,預計2021年虧損會進一步擴大。

理想小鵬雙重上市:操作難度雖然高,但上還是必須得上的

“蔚小理”2021年Q1財報資料

理想自2018年、2019年、2020年以及2021年Q1,淨虧損分別為15億元、24億元、1。51億元和3。6億元,並在風險因素中告知中稱,淨虧損和淨現金流為負的狀況可能還將持續。原因是理想將持續投資未來車型的研發和自動駕駛解決方案,以及生產設施及銷售、服務網路的擴張。

這也是“蔚小理”們急於回港上市的原因。

在完成了市場格局的初步穩定後,今年,三者都在力拼十萬輛銷量目標。另一方面,智慧化、自動駕駛的競爭也到了白熱化,對於新造車企業來說,量產闖關過後,到了迎接自動駕駛拐點的新階段了。

小鵬堅持自主研發全棧自動駕駛軟體,放棄了Mobileye打包方案的理想也選擇自研自動駕駛系統,同樣,蔚來也在加大自動駕駛自研力度,意圖在明年ET7上市時亮相新一代自動駕駛。

理想小鵬雙重上市:操作難度雖然高,但上還是必須得上的

理想選擇自研自動駕駛系統 圖片來源:理想官網

在這個階段,他們需要源源不斷的資金保持造血能力,繼續擴大市場規模。這也印證了造車就是瘋狂燒錢的過程,沒有錢不行,沒有足夠的錢是萬萬不行的。

事實上,“蔚小理”都已擺脫了賣一輛虧一輛的階段,三者現金流充裕,毛利率也早已轉正,持續虧損的原因主要由於持續的研發投入、營銷投入等帶來的虧損。也就是說,“蔚小理”已經走入銷售正軌,進入了市場擴張的階段。而這個階段對於“蔚小理”來說尤為重要,當來自傳統車企的競爭勢如破竹時,暫時領先的新造車企業們就必須持續投入,甚至加大投入,才能保證不掉隊。

值得注意的是,此前小鵬由於在美股上市不滿兩年,所以只能選擇“雙重一級上市”的方式赴港上市,而理想也將以雙重上市的方式赴港上市,而接下來蔚來則是二次上市的方式赴港上市。

相比於二次上市,雙重上市需要同時滿足兩地對於上市公司的各項管理要求,整體要求會嚴格許多。同時,在股票流通方面,雙重上市兩地上市股票無法跨市場流通,而二次上市股在香港市場價格與美國市場緊密相連,上市成本低,並且有訊息稱,香港將把二次上市企業納入港股通。

理想小鵬雙重上市:操作難度雖然高,但上還是必須得上的

小鵬汽車官方圖片

儘管難度加大,小鵬和理想還是必須要上。相比之下,更早登陸美股而在理論上符合二次上市要求的蔚來,也被傳在更早的3月提交了赴港上市申請,但由於涉及使用者信託持股等問題而被推遲。

全聯車商投資管理(北京)有限公司總裁曹鶴分析,除了回港上市,“蔚小理”接下來或許還有回A股上市計劃。

此前小鵬汽車副董事長兼總裁顧宏地在接受採訪時也提到過這樣的想法:小鵬回港上市的一個目標就是和A股打通,“現在我們已經回到香港,我們可能會透過香港的交易和香港港股通的交易跟內地資本市場進一步聯線,因預期香港及美國兩地股票將趨平衡,未來會考慮回A股上市。”

但是,A股上市的難度也比港股大很多。曹鶴說,A股要求更嚴格,實際審批中對盈利還是有要求的。

當然,近日中概股暴跌,美股成為風暴口,在美上市企業港股迴流也許正迎來一個時間視窗——尤其在當下,小鵬已經被港交所認為是阿里巴巴回港上市的“另一個重要里程碑”,理想也跟隨選擇雙重上市,蔚來二次上市也只是時間問題。投資人們也認為,新能源汽車仍是風口板塊。

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